被動投資

【被動投資】約翰伯格投資常識(三)多數投資人何以轉敗為勝?

文章最後更新時間為 2020 年 7 月 4 日 by Cheng Lin

你正在參與投資嗎? 你透過哪一種投資工具進行投資呢? 文章將告訴你,大部分的投資人為什麼需要減少頻繁操作以及低成本指數型基金讓你轉敗為勝的關鍵因素,第一個是成本,第二個是成本,第三個還是成本,如果你對這個議題有興趣的話,歡迎繼續看下去。

今天是五月二十一日,也是我第 21 篇【連續30天發文挑戰】。

今天聽台股樂活大師施昇輝談論,3萬元也能存到百萬,主旨是利用國民ETF 0056,和指數型型ETF 0050,不看盤,睡得著覺,持續努力下去就有機會讓你的錢隨著時間複利長大,有興趣的讀者可以參考以下影片。

CL碎碎念生活

最近終於看到鼎鼎大名的「智慧型股票投資人」這本書,是一本股神巴菲特譽為普通投資人必讀的好書,其作者也是巴菲特的導師,希望能從書中獲得一些實用的投資心法,屆時再透過文章整理並留下CL的心得。

閱讀本篇文章,你將會了解:

  • 簡單算術鐵則。
  • 投資的成敗分野,決定於成本。
  • 經理人拿得愈多,投資人賺得愈少。

簡單算術鐵則

簡單算術鐵則
扣減成本之前,擊敗市場屬於零和賽局; 扣減成本之後,擊敗市場成為輸家賽局。

扣減成本之前與扣減成本之後的差異

書中提到,整體投資人賺取的報酬必然等於市場報酬,但是這一句話是有前提的,在還沒有扣除成本前,這一句話才成立。

也就是說,如果我們將成本扣除後,才能得到屬於我們的淨投資報酬;整體投資人賺取的報酬注定少於整個金融市場賺取的報酬,而這些成本來自於哪些地方呢?

請參考下方整理。

1.交易成本

台股有證券交易稅,CL投資的美股如果進行ETF交易目前是0手續費,如果對美股投資議題有興趣歡迎先去閱讀這篇文章投資美股。尤其當我們頻繁在股市中進行買進、賣出的動作時,雖然額度不高讓你無法察覺,但是實際上這些費用都必定降低你應得的報酬。

2.總管理費用比率

台股0050 目前是0.43%,而美股VT(全世界股票ETF)則是0.09%,當我們為了買電影票,買飲料斤斤計較的時候,對於自己的投資怎麼能不?

3.週轉率成本

主動型管理基金的投資組合,週轉如果是每年80%,這代表基金資產如果是50億元,每年買進價值20億元的股票,也賣出20億元的股票,總計交易規模40億元。

書中提到以上述規模進行交易來估算,經紀商傭金、買進賣出的價差,以及行情衝擊成本,還有增添新基金時投資人必須承擔的額外成本,綜合起來可能是0.5%~1.0%。

整體投資人的收穫,正好是大家沒有付出的部分

當初CL讀到這一段的時候相當好奇,到底要怎麼解釋這一句話,書中用一簡單的故事描述,讓我用白話來分享。

當投資人選擇了主動型基金,看著專業操盤人使用你的資金在市場中呼風喚雨,並且賺進價差,得到了理想的報酬,每年賺進約7%的報酬,其中2%的管理費用扣除後才是投資人真正的投資報酬,雖然看起來不多,但是當操作的資產是億元等級的時候,1%也有一百萬

因此反而是好逸惡勞的投資人,透過被動投資,藉由低廉的成本持有指數型基金,反而成為全拿的贏家。

整體投資人不僅得不到我們所沒有付出的;反之,我們(被動投資者)所得到的,剛好是我們所沒有付出的。

因此好逸惡勞的投資人,反而得以成為全拿的贏家。

約翰伯格投資常識

1+1 = 2 ,而相當多的投資人都認為自己能夠做到2 + 2 > 5 ,算術是科學之首,安全之母,其實我們追求的超額報酬只是其他投資人不小心虧損的部分,當讀者認識了整體報酬來自公司成長與每年的盈餘分配,就可以發現一件事,想要成為打敗大盤的贏家是如此困難。

投資的成敗分野,決定於成本。

投資的成敗分野,決定於成本。
投資的成本愈高,你的報酬愈是讓你失望。

神奇的複利報酬,投資一萬美元經過50年複利的效果

假設市場報酬 有 7%,而基金報酬 5% (此為扣除2%成本的結果),單純投資股票市場,1千美元,經過50年後,將成長為294,600美元;當報酬變成 5%及 7%的報酬差距並不大,然而,這兩條曲線的軌跡開始逐漸地分歧,到最後終於出現巨大的分野。

5%的報酬經過50年的複利,成長為114,700美元,較市場報酬本身累計的報酬短少了179,900美元,為什麼?

這就是整個投資期間內複利效應所造成的殘酷成本。

根據前面提到的簡單算術原則,這些懲罰性的「成本」具有合乎邏輯、無法避免、強硬的性質,為什麼CL一直在文章中提倡指數型基金的美好,因為這個偉大的發明能讓我們成為好逸惡勞的投資人,卻有機會取得與市場相同的報酬。

經理人拿得愈多,投資人賺得愈少。

經理人拿得愈多,投資人賺得愈少。
不管過去基金的績效多麼了不起,連續取得好成績的基金實際上存在的機會相當的低,而且高昂的管理費將讓投資人失望。

幾乎所有的基金專家,不論是財務顧問、金融媒體或投資人本身在挑選基金,都非常仰賴過去績效。

老實說CL也會參考過去績效,畢竟現在有很多線上工具可以直接將過去的資料與比較後的結果以圖像化呈現,但這些都不能作為未來的參考,我們僅能透過過去的歷史發現,股市有漲也有跌,而過去熊市出現的時間比牛市稍短一些。

在目前資本市場為主流的趨勢下,整體企業不斷進步與營利成長,那麼股市往上漲的趨勢,長期來看是有跡可循的。

當經理人偷偷告訴我們手邊有許多8%~10%以上報酬的基金,但是他們不會告訴我們的是,其管理費用率一年要2%~3%,很多人可能認為,我這樣換算下來還有6%~7%左右,也是很漂亮的報酬。

成本隨著時間以複利成長,當50年以後,你會發現經理人利用你的資產幫自己賺進更多的績效獎金,而你的資產50年後居然只有39%累積報酬增長,讀者可能盤算過要利用退休金投資,並且每年獲得穩定的報酬,投入主動基金可能讓你的美夢破滅。

10年後落後17% (報酬83%)
20年後落後31% (報酬69%)
30年後落後43% (報酬57%)
40年後落後52% (報酬48%)
50年後落後61% (報酬39%)
每年報酬落後市場2%的長期影響

小結

重點整理如下,讓讀者再次複習本篇文章重點~

1 簡單算術鐵則。

當我們只看到報酬率,而不計算成本之錢,看似一切美好,但是聰明的投資人知道,當你省了1%的成本就等於讓你的財富隨時間成長得更大。

2 投資的成敗分野,決定於成本。

成本相當的重要,不要再認為1%~2%的管理費是屬於經理人的專業知識補償,他們不敢告訴你的是,當你愈是多多交易,他們的房子就可以買得更大。

3 經理人拿得愈多,投資人賺得愈少。

經理人可以根據各種理由向你收取手續費,提高管理費用,只要你願意相信他們,但是對你的人生並不會有幫助。

謝謝你看到這裡,開始投資的第一步就是釐清混淆的觀念。

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那們我們下一篇文章見!

16 thoughts on “【被動投資】約翰伯格投資常識(三)多數投資人何以轉敗為勝?”

  1. 原來投資成本才是成敗的關鍵,不光是投資所得有複利效應,投資過程中付出的成本也有!
    學到一課了!感謝版主分享!我很喜歡你的三十天分享系列,每天好像都吸收了一點小知識!

  2. 沒想到成本也會複利QQ感謝版主分享投資資訊!!
    最近有想要操作美股投資,想了解版主投資美股前有上什麼課
    還是都是自己上網爬資料呢?

留個鼓勵的話~