指數型基金

【指數型基金】約翰伯格投資常識(二)為何投資指數的策略歷久不衰?

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身為投資新手的你,對於技術分析的名詞難以理解,或者認為開始投資之前需了解所有策略才能開始進行嗎? 如果你渴望長期投資,對於「成為一家公司的股東」比「買進一張股票」更有認同感,那麼本篇文章將會有你需要的資訊。

文章將談論為什麼擊敗市場是輸家的賽局,以及為什麼專家提倡的主動基金無法持續連勝下去。

今天是五月二十日,也是我第 20 篇【連續30天發文挑戰】。5/18 號晚上美國藥廠莫德納公司(Moderna Inc.)的新冠肺炎疫苗研發有好消息,股市開盤後指數上漲770點,真是可喜可賀,對於美國的解封也可以稍微樂觀一些了,但是這種好消息相信在疫苗全面普及化之前,對於全球經濟的復甦力道還是有限制性。

目前股市的上漲只是反映了投資人預期經濟將在短期內復甦的情緒,實際上很多公司都還是需要政府的援助才有辦法不倒閉,希望緩解封的腳步能夠讓經濟漸漸恢復。

CL碎碎念生活

公司的專案又要被追殺了,維持每一天一篇文章卻有一點像是倒吃甘蔗,越寫越順手;這幾天也終於把一直掛在嘴邊的國泰證券開好了,準備透過定期定額零股來投資台股 。

如果讀者有興趣的話歡迎留言,也許我可以寫一篇永豐、國泰、富邦定期定額的比較。

閱讀本篇文章,你將會了解:

  • 股票市場短期就像投票機器,長期則是秤重機器。
  • 想要擊敗市場是輸家的賽局。
  • 主動管理基金來來去去,但指數型基金則永遠存在。
股票長期則是秤重機器
股票長期則是秤重機器

股票市場短期就向投票機器,長期則是秤重機器。

讀者有沒有發現,當某一檔股票大家都搶著買入的時候,好像吸引著自己買進這支股票,如果不趁現在加入就會後悔莫及,所以股票又好似投票機器,但是往往能夠陪伴一個聰明投資人最久的,都是最有潛力且具有價值的股票,因此一家企業的估值在初期也就相當的重要。

受情緒影響的市場先生

書中提到,傳奇投資人班傑明.葛拉漢,他同時也是我下一本書【智慧型股票投資人】的作者,以及華倫.巴菲特的投資導師。

葛拉漢提到,市場先生(就是股市),「假想你擁有某私有企業的部分股權,價值1000美元。而你有位合夥人,名叫市場先生,為人非常善良,善解人意。每天都會告訴你,他認為你持有股權的價值,而且願意按照相關報價,向你買進或賣給你額外股權。有時候報價合理,有時候因為情緒的因素,提議的價格相當不合理」

「你是個精明的投資人,你會因為市場先生每天的報價上上下下而影響到對你投資公司的判斷嗎? 除非你也同意市場先生的看法,想和他進行交易,否則你應該堅持自己對於股權價值的觀點。」

如果能忘掉股票市場,專心於自己取得股利報酬及相關企業的經營績效(就是關注你的投資以及企業的營收),應該對自己更有幫助。

持有一家公司的一部分,不因股價波動而影響自己的情緒,這一點真的很難克服,因為相當違反人性,但如果讀者知道自己投資的是一家具有未來發展潛力的公司,相信自己的判斷,不要被其他人影響可能更為重要。

CL金融股經驗分享

當初買入了兩檔金融股,一家是台中銀(2812),一家是國票金(2889),當初會買入的原因其實不外乎接近一萬塊錢就可以買下一張,而且就金融股的殖利率而言已經打敗定存,三、四年前CL還是個只會傻傻把錢存銀行的門外漢。

其中國票金的本業跟證券業相關,波動其實不小,有幾次它下跌了接近10%,當時的我不知道該不該停損,但是我評估了這家公司的配息紀錄,過去連續5~6年都能發放股息的公司,再加上公司過去每一季的營收其實沒有下降,CL決定逢低加碼。

當時每個月存一張(看哪一個銀行跌比較多),最終也只有買入4張,2019年下半年大漲10%~12%我就賣掉了,扣掉手續費大概只有獲利9.5%左右,當時的我還認為自己賺了,以目前的收盤價看起來,與其賺價差還不如放著領股息。

2020年慢慢想要把資金挪到美股投資,因此台股的部分都比較少投入,頂多買入一籃子的ETF,等下半年再分享成績。

輸家的賽局
想要擊敗市場是輸家的賽局

想要擊敗市場是輸家的賽局。

當我們嘗試擊敗市場的時候,往往被人性的貪婪與恐懼操控,甚至可能將自己的血汗錢給賠了。

股票市場賺取的報酬必然等於整體投資人在市場中賺取的毛報酬

假設市場中有100個人投資股票,其中50個人(這裡暱稱為A團體) 看好市場,提前佈局逢低買進,等到股票價格高漲,賣給股市中的另外50個人(這裡暱稱為B團體)。

讀者可能會問, A  是如何提前佈局逢低買進,人人都希望自己能夠「預測市場」,並且取得超額報酬,可是 A團體 取得高額報酬,B團體就多花了一些錢去買下市場中的股票,這些錢從B團體轉移到A團體,或著下一次從A團體轉移到B團體 如果這個循環不斷進行下去,整體市場的毛報酬其實會相當接近股票市場賺取的報酬。

這就是常聽到的「零和賽局」,但是我們可以知道,如果人類會繼續存活下去,而每一間公司都為了賺取更多的報酬而努力,那麼整體公司賺取的報酬必定會日漸升高,C團體透過購買整體股市中所有公司的股票,不管股市的漲跌,憑著取得所有公司股票,取得整體市場的報酬,市場衰退,報酬就少一些;市場成長,報酬就好一些,讀者可以透過這種持有指數型股票ETF的方式來取得一籃子股票。

如果讀者有閱讀過【指數型投資】約翰伯格投資常識(一)三個例子讓你搞懂指數型基金的策略,一定會對故事中的投資大眾家族有印象,整個家族採用被動並且持有整體美國市場的投資策略,才是最簡單並且可行的投資策略。

零和賽局(英語:zero-sum game),又稱零和遊戲零和博弈,與非零和賽局相對,是賽局理論的一個概念,屬非合作賽局。零和賽局表示所有賽局方的利益之和為零或一個常數,即一方有所得,其他方必有所失。在零和賽局中,賽局各方是不合作的。

維基百科
指數型基金則持續存在
指數型基金則持續存在

主動管理基金來來去去,但指數型基金則永遠存在。

主動管理基金 VS. 基準參考指數

書中提到若想要比較過去各類型基金與基準參考指數「標準普爾500」的報酬績效,最有效的方法是根據投資策略去衡量與其性質接近的參考指數。

以下揭露在書中整理,2001年~2016年間,有多少主動管理型基金落後於對應的S&P 500指數。

基金類別成長核心價值
大型95%97%79%
中型97%99%90%
小型99%95%81%

可以看到S&P 500 的績效優於95%標榜大型成長的主動型基金,在市場中要找到能擊敗S&P 500指數的主動型基金真的寥寥可數。

警告

另外,主動型基金沒有告訴我們的事,有大部分的主動型基金在歷史上幾乎沒有留下名字,而且也無從跟持續存在的指數型基金做比較,書中提到在1976年,第一個指數型基金問世,被動型基金有360家,現在僅存74家,主動型基金來來去去,而指數型基金則永遠存在。

就好像我們的戀愛關係,那些標榜能夠與你長相廝守的戀人,總是不甘寂寞的最後離自己而去,而最適合自己的伴侶總是不那麼起眼,但是他們永遠會陪在我們身邊。

留意

書中提到,過去40年間,S&P500的年化報酬率是10.9%,下方圖為透過portfolio visualizer 調閱出來的資料,ETF是使用SPY(追蹤指數為S&P 500 Index),取得的股息再投入,經26年累計,過去的年化報酬率是9.21% ,如果加入通貨膨脹率則是 6.89%。

約翰伯格提到,現今美國的企業獲利成長與盈餘遞增會不會有過去這麼美好,很難預料,不要把過去的報酬當成是理所當然的預期報酬。

雖然過去的成長或報酬不能做為未來股票投資的參考,舉這個例子只是告訴讀者,就算是分散投資整體市場的股票,指數型基金仍然有取得市場報酬的能力。如果你也像CL一樣懶得選股,喜歡分散投資,不需要隨著股票漲跌情緒波動,那麼指數型基金會是一個相當方便的選擇。

藉由分散投資的指數型基金,不僅對於大多數的退休人士是一個相對明智的選擇,而且當人們在準備退休的時候,更願意看到自己的資產緩步成長,至少每年獲得的報酬可以支應自己一年的支出,那就是相當優秀的投資策略了。

小結

1 股票市場短期就像投票機器,長期則是秤重機器。

當股市愈來愈熱絡的時候,大家都想等那一支明牌,但是最後被聰明投資人緊緊抱住的往往是真正的好公司。

(因為績效更差的公司都因為股價下跌而賣出了)

2 想要擊敗市場是輸家的賽局。

書中舉了歷史中曾經存在的基金來證明,就算每一年都有一些號稱打敗市場的基金存在,但是能夠持續獲利並存活的基金少於4%~5%之間。

3 主動管理基金來來去去,但指數型基金則永遠存在。

主動型管理基金一旦績效打折,或者不再受投資人青睞就會面臨下市危機,但是指數型基金為什麼可以一直存在?

低廉的費用以及與市場報酬幾乎相等的報酬率。

謝謝你看到這裡,開始投資的第一步就是釐清混淆的觀念。

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那們我們下一篇文章見!

19 thoughts on “【指數型基金】約翰伯格投資常識(二)為何投資指數的策略歷久不衰?”

  1. 很喜歡「想要擊敗市場是輸家的賽局」,一直以來都覺得投資這件事情蠻恐怖的,以外行人的角度來看就覺得自己投資的錢很可能一去不復返,不過慢慢越來越了解之後才發現其實懂得越多就越不會害怕,風險還是有但是並不是所有投資方法都需要冒高風險的!
    未來我也想要開始投資指數型基金!謝謝你的分享!三十天挑戰真的很厲害!每篇內容都很實用

  2. 還滿多朋友都不喜歡投資很長的時間,我問了才發現他們嫌太慢,不刺激

    我只能尷尬的笑著,呵呵….

    指數型基金真的是蠻好的選擇

  3. 超佩服30天發文挑戰! 而且內容很實用,真的會把它看完!XDD 之後要了解更多相關投資資訊,會回來看的~
    謝謝版主分項!:)

    1. 正確的理解可以是,你選擇可信任的基金,而基金有一個選擇的策略,用以賺取報酬。
      當你買入的基金是需要負擔每個月或每年的管理費用,沒錯,這是給經理人的費用,也就是所謂的主動型基金,是不是交給別人投資可能要看每個人的定義不同唷。

      CL的想法是,你選擇取得市場報酬,成本更低廉,為什麼要給基金經理人拿著你的資產去市場上賺錢呢?(更何況沒有保證報酬)

  4. 一開始看到你的30天挑戰,讓我超佩服的!也激起我想嘗試看看!
    看完這篇文章覺得講的很棒欸!我身邊剛好也有在學習股票投資,這篇我會分享給我朋友的~
    我自己也從這篇也大概了解指數型基金,這邊很謝謝你的分享和這麼詳細解說

留個鼓勵的話~