均值回歸

【均值回歸】約翰伯格投資常識(四)昨天的贏家,今日的輸家

文章最後更新時間為 2020 年 7 月 4 日 by Cheng Lin

大家在進行投資的時候,會不會像CL一樣參考過去的資料呢? 畢竟歷史總是不斷地重演,但是今天這篇文章就要用三個論點,打破以往的投資迷思,告訴你為什麼昨天的贏家會是今日的輸家。

今天是五月二十二日,也是我第 22 篇【連續30天發文挑戰】。

5/20日,美股夜盤上漲369點,5/21台股上漲100.51點,再次來到萬一,當一切看似風平浪靜,各國的投資人都預期經濟情勢會恢復,我想這是大家都期待的結果。

其實身為小資族希望能夠早日恢復正常生活,出門玩散散心,或者去看一場電影,紓解壓力。

CL碎碎念生活

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  • 投資最重要的事 – 霍華馬克斯
  • 投資金律 – 威廉伯恩斯坦
  • 窮查理的普通常識 – 查理蒙格

閱讀本篇文章,你將會了解:

  • 共同基金中的明星難以持續,多數最終都成為流星。
  • 根據過去績效挑選基金,是個危險任務。
  • 隨機騙局

共同基金中的明星難以持續,多數最終都成為流星。
共同基金中的明星難以持續,多數最終都成為流星。

共同基金中的明星難以持續,多數最終都成為流星。

昨日的贏家,今日的輸家

書中提到,共同基金是有「星級評等」的,就好像我們可能看過的google餐廳評論,4星⭐⭐⭐⭐、5星⭐⭐⭐⭐⭐,這個評等用在造訪餐廳,根據不同的服務、餐飲的適切度來評分是很合乎邏輯的;但是用在股票投資上面卻不是這麼一回事。

什麼是均值回歸 (Mean Reversion)?我們可以看看下方的說明 : 

均值回歸是一種用於金融的理論,該理論表明資產價格和歷史收益最終將恢復為整個數據集的長期均值或平均水平。

該平均值可以與另一個相關的平均值有關,例如經濟增長或某個行業的平均回報。

Mean Revversion Definition

作者透過研究2001~2006年以及2006~2011年 2 段不連續 5 年的統計資料,其中最高報酬到最低報酬共 5 個評等的基金,進行比較分析,發現2001年最高報酬的基金起始表現雖好,不一定會連續5年都繼續維持好成績;而2001年最低報酬的基金由於績效變好也有機會成為高評等的基金。

只要買進昨天的贏家,表現優異的基金應該會有持續性」,在統計並進行分析後變得不可置信,今年表現良好的基金,在未來的五年內我們沒有辦法預測是不是有辦法繼續贏下去,因此建議讀者不需要為了高績效的基金而去負擔昂貴的管理費用與手續費。

我們可以發現當基金規模很小的時候,通常績效特別好;因為規模不大的狀況下,看準時機點就很容易讓資產增長。

就好像我們年輕的時候去創業投資,風險是比較小的,為什麼?

因為我們還年輕,還有時間去試誤,失敗了頂多在重新找工作就好;當我們年紀增長後,要去創業就變得相對有挑戰性一些了。

基金規模變大的時候,當股東變多,不能進行太冒險的投資舉動,因此績效就變差了。

 

根據過去績效挑選基金是危險行為
根據過去績效挑選基金是危險行為

根據過去績效挑選基金,是個危險任務。

常常在PTT上看到別人說一句話,「不要看後照鏡開車」,意思就是不要因為過去的績效而去決定買入股票;人的心智強烈傾向於因果關係的解釋,當我們 :

碰到感情時,會想著曖昧對象是不是因為我今天的髮型變了而多看幾眼 ?  事實上不會。

碰到健康時,會想著是不是多喝了幾杯奶茶,造成我現在的糖尿病 2型 ?  事實上是長期生活飲食習慣不好導致。

碰到財富時,會想著現在這家公司很多好消息,我想要趕快買入分一杯羹,不過你怎麼知道不是主力要吸引散戶進場收割?

事實的真相往往會貼近統計資料,就好像為什麼我們需要將新冠狀病毒的感染情形公布,因為需要了解真實疫情變化,當有國家為了掩蓋自己的疏失而隱瞞事實,就會讓別人變得不能信任它。人總是喜歡聽好聽的故事,CL也是,但是對於自己的財富,我們必須更加謹慎。

隨機騙局
隨機騙局

隨機騙局

隨機騙局的作者納西姆.尼可拉斯.塔伯雷曾說: 「一個銅板如果是正面,經理人一年內能賺取1萬美元,如果出現反面,則經理人會損失1萬美元。

這個比賽在第一年,有1萬人參加,另外有5千人賠了一萬美元;

第二年,有5000人繼續參加,2500人賠了一萬美元,另外2500人賺了一萬美元;

第三年,1250人賠了一萬美元,每一年減少一半的人投出正面。

,如果統計這個賽局,第五年僅有313人連續五年投出正面,而到了第10年僅有10人能連續投出正面,換算下來相當於0.1%。」

這段故事要表達什麼呢?   連續出現好成績的主動型基金幾乎不存在,就算存在其運氣成分也占了相當大的比例,而投擲銅板出現正面是50%,還沒有去考慮每一個經理人個別的績效表現。

因此簡單做個結論,當我們將資產投入具有優良績效的共同基金,並認為連續出現正向報酬的機率很高時(因為過去幾年的績效表現很好),如果這個策略可行,我想大部分的人都變成百萬富翁了,而且最優秀的基金只需要存在一家。(失敗的基金都被時間淘汰了)

小結

1. 共同基金中的明星難以持續,多數最終都成為流星。

基金明星就跟過去常用的手機一樣,當年隨處可見的NOKIA(諾基亞),現在只能被蘋果、三星給遠遠超車。

2. 根據過去績效挑選基金,是個危險任務。

過去的績效在文章中曾經提及高報酬的基金並不會連續出現相當好的績效表現,甚至落路低報酬的窘境,你該怎麼選擇?

答案是不要透過績效選擇。

3. 隨機騙局

選錯基金和選對基金的機率各1半的情況下,讀者很難讓這個投擲硬幣的遊戲繼續贏下去。

希望今天的內容對各位讀者有幫助!

謝謝你看到這裡,開始投資的第一步就是釐清混淆的觀念。

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那們我們下一篇文章見!

6 thoughts on “【均值回歸】約翰伯格投資常識(四)昨天的贏家,今日的輸家”

  1. 購買任何基金前都需好好觀察,多加小心,步步為營。
    我現在也在觀察階段中,希望可以選出好的基金投資。
    感謝版主分享了這麼重要的常識給我們,謝謝!

留個鼓勵的話~