指數型投資

【指數型投資】約翰伯格投資常識(一)三個例子讓你搞懂指數型基金的策略

文章最後更新時間為 2020 年 7 月 4 日 by Cheng Lin

常常聽見指數型基金,為什麼會是一個好的投資方式呢? CL曾經也跟你有一樣的煩惱,讓我在這篇文章中透過三個例子跟你分享指數基金的投資策略,如果你對市場報酬的取得方式,或是想要了解為什麼基金經理人總是不厭其煩地推薦我們好基金,那麼我建議你要繼續看完本文。

今天是五月十九日,也是我第 19 篇【連續30天發文挑戰】。今天非常高興,要來介紹CL還沒開始投資美股時,買入的第一本與美股指數基金相關的書,也是在綠角財金部落格中看到的推薦書籍之一。

CL碎碎念生活

終於來到第三週了,每一天的生活還是如此的艱辛,而且還要維持每一天一篇文章,過去這半個月是我自大學畢業以來讀完最多書的時刻!

藉由文章的整理,我從書中吸收了許多的養分並經由撰寫文章將學習到的知識分享於網站中,希望未來的自己會感謝現在我的努力。

閱讀本篇文章,你將會了解:

  • 投資大眾家族
  • 金融行業就是一個巨大的騙局
  • 股東獲利必定對應企業利潤
投資家族
投資大眾家族

投資大眾家族

先用一個書中的故事來破題好了,大意是這樣子的。

贏家賽局

有一個名叫「投資大眾」的富裕家族,經過無數代的繁衍,現已擴展至數以千計的兄弟姊妹。另一方面,他們家族擁有了美國企業的「全部」股票。每個年度都可以取得投資紅利;所有市場上的公司賺取的盈餘,以及股利,讓家族中的所有人共同分配,每個人都按照相同速度變得愈來愈富有,大家和睦相處。

這就是投資大眾的「贏家賽局」。

理專總是有比市場報酬更高的投資項目

不過好景不常,擅長花言巧語的幫手出現了。他們說服其他親戚可以投過他們賺取更多的報酬,這些幫手勸他們賣掉某些持股給其他家族成員,然後買進另一些股票。如同經紀人一樣,他們的服務可不是免費的,他們收取傭金做事。

股票所有權在家族之間開始有了新的配置,有些人手上有比較多的A股,有些人手上有比較多的B股,可是令人意外的是,整體家族的財富增長速度「降緩」了。

費用總是默默出現

家族的某些人發現這些幫手幫自己挑的股票績效不好,於是像其他大眾一樣,決定尋找市場上最厲害的專家來協助。而這些專家由於有著更好聽的抬頭,更專業的資歷,因此費用也更高。一年後,當家族評估自家財富時,發現他們原本享有的大餅又進一步減少。

而這些專業經理人呢?  為了保障自己的飯碗,只能更進一步的提供專業的建議,更新穎的投資標的,吸引投資大眾的家人們去投資,由於進一步交易家族內持有的股票,讀者還記得交易稅嗎?   這種狀況讓稅金也進一步增加了,整個家族100%的股利與盈餘更為降低。

真相大白

家族中最睿智的成員,一位長老溫和地告訴大家,「你們支付給那家幫手、專家的錢,還有不必支付的高額稅金,其實都直接出自整體家族原本擁有的股利與盈餘。讓我們回到原點,擺脫所有的經紀人,擺脫你們的顧問,讓我們重新開始」

最終,整個家族回到了最原始的被動而具成效的「投資全美國市場」策略,繼續持有美國企業的所有股票。

這也就是指數型基金的作法。

金融市場
金融行業就是一個巨大的騙局

金融行業就是一個巨大的騙局

讓哈佛大學捐贈基金成長3倍的男人

聽聽哈佛管理公司前總裁傑克。梅爾的說法,他管理的哈佛大學捐贈基金成長了3倍。

他在2004年接受商業週刊時說的一句話「金融行業就是一個巨大的騙局,多數人以為可以找到績效表現勝過市場的經理人,但這些人都錯了,我估計,大約有85%~90%的經理人表現不如衡量機準。而且由於經理人會收取費用,所以交易成本還會往上墊高。總歸而言,整體價值遭破壞」。

還記得CL常常提到的,成本的複利成長嗎? 如果想要有一個讓人滿意的報酬水平,去尋找那些標榜績效高超的經理人也許對報酬率有所幫助,但是讀者也必須知道,羊毛出在羊身上,你的獲利會先扒一層皮給這些經理人,以及一些管理費用,最後才會進入你的口袋。

來聽聽「漫步華爾街」作者的評語

伯頓。墨基爾,是普林斯頓大學的教授,如果讀者對他還不是很熟悉,我建議可以先到下列文章中去看看我對這篇書的心得。

他表示,指數型基金提供的年度報酬率,通常較主動管理經基人超出2個百分點左右。

因為積極經理人整體創造的毛報酬不可能超過整個市場,這個差距來自於他們收取的費用以及承擔的交易成本,當我們一般投資人、小資族、上班族可以了解到這個細微的差異以後,我們就可以知道原來投資並沒有那麼複雜。

細微改變帶來的巨大成就,也許就跟原子習慣書中所談到的一樣,當我們了解了其中的成本差異,並且降低諸如管理費用頻繁交易的成本證券交易稅金…等費用後,長期持有並且透過公司的成長及營利來賺取報酬,才是一個最簡單且可行的策略。

指數型基金是一種只需負擔廉價費用,就得以輕鬆賺取市場合理報酬的可行方法。

伯頓。默基爾(Burton G. Malkiel)
股東的勝利
股東獲利必定對應企業利潤

股東獲利必定對應企業利潤

當股票表現暫時優於或劣於事業,某些身為買家或賣家的股東,可能會獲取超額利潤,而其交易對手則承擔相對的損失。然而,就長期而言,波克夏股東整體的收穫,必定對應公司營運的利潤。

華倫。巴菲特

整體市場報酬約等於公司成長率與股利收益率之總和

書中提到,美國企業的長期累積報酬,與年度股利收益率的總和,加上年度盈餘成長率會等於整體市場的投資報酬,公式如下: 

投資報酬 = 盈餘成長率+股利收益率 

市場報酬 = 投資報酬 + – 0.5%投機報酬

我們常常會用本益比去衡量一家公司的股票價格是不是過熱,如果投資人處於貪婪狀態,通常本益比會呈現偏高情形。

如果市場對行情沒有特別期待,本益比則居中波動;當市場瀰漫恐怖氛圍,如2020年3月疫情爆發時,本益比比平常更低。

投資人的情緒反應在「投機報酬」上,有時他們可能會暫時偏離經濟面的長期向上發展趨勢。

讀者還記得第一段的故事嗎?   當投資大眾家族擁有美國全公司的股票,大家一起分享企業的總體成長與股利、盈餘分配;但是當幫手、經理人、專業經理人來提供服務以後,每一個家族成員都在股市中進行交易、賺取超額報酬,反而讓整個家族總體的報酬下降了。

投資人的情緒參與,影響了股市價格的短期波動,但是拉長時間來看,這一段短期的波動其實就如小感冒一般,幾年後投資人早就拋到腦後了。

股價被投資人的情緒影響,最終會反映企業的真實價值

股價的波動來自於投資人對於公司的估值,對於未來產業前景的預測,加上許多消息面的臆測,產生不同程度的價格影響,就好像一個女孩牽著一隻年輕的小狗一般,當小狗非常興奮地跳上跳下,女孩看似遠遠跟不上牠,等到小狗的興奮的情緒恢復,體力耗盡的時候,女孩輕鬆地就可以追上牠了。

女孩與狗
股價就像拖著繩子跑的狗,而公司的淨值就像女孩,女孩最終會追上狗。

小結

1.投資大眾家族

聘請專業的經理人,也不能讓你的報酬有更進一步的提升,投資廉價手續費用的指數型基金,會是最簡單可行的方案。

2.金融行業就是一個巨大的騙局

還記得文章中提到的,經理人為了自己的飯碗需要請我們不斷的交易嗎? CL曾經寫過關於怪老子的穩穩賺投資法,提到選擇並持有基金並不差,但是經理人若是頻繁的請投資者更換報酬更高,配息更好的的基金時,請小心,有許多隱藏的陷阱。


3.股東獲利必定對應企業利潤

最後一段提到,投資報酬必定與公司盈餘成長率 + 股利收益率的總和相同,在長期持有策略下,我們可期待的最高報酬就是取得與市場報酬一樣的份量。而其差距便是投機報酬,約為總體的正負0.5%之間。

謝謝你看到這裡,開始投資的第一步就是釐清混淆的觀念。

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那們我們下一篇文章見!

11 thoughts on “【指數型投資】約翰伯格投資常識(一)三個例子讓你搞懂指數型基金的策略”

  1. 你的網站也太棒了–!!連續三十天發文已經很不容易了,還這麼有內容XD
    不過我一開始一直在找書名寫在哪,原來就在標題阿XD
    也許在摘要再寫一次會更好,畢竟不是大家都聽過這本書(也可能只是我孤陋寡聞QQ)
    期待接下來的文章~

  2. 先歪個樓,版主堅持得下去30天挑戰真的很厲害!
    剩下11天要加油啊!!!
    我喜歡你整個版面的感覺以及分享的內容
    雖然還沒開始真正投資但是內容很受用!
    謝謝版主細心分享。

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